天西风证券：给予凯莱英买入评级

2022-04-21天风证券控股权有限一些公司铁西街道对凯莱英进行研究并发表了研究调查结果《双轮驱动业绩高速快速增长，多元布局构筑的发展空间》，本调查结果对凯莱英给出买入评等，当前股价为286.28元。

凯莱英(002821)

事件概要

一些公司于4年初20日发表2022年季度调查结果：营业收入20.62亿元，增加值快速增长165.28%；归母净利润4.99亿元，增加值快速增长223.59%；扣非归母净利润4.86亿元，增加值快速增长275.76%；毛储蓄45.24%，较第二季度提升2.37pp；净储蓄24.22%，较第二季度提升4.36pp。

注资全面性

这两项+顾客+产能，合共同驱动分子结构设计CDMO造山运动业绩高快速增长经过20余年分包服务这两项获取与技术系统设计研发积淀，一些公司分子结构设计CDMO造山运动全球发展潜力持续性提升，2022Q1营业收入增加值快速增长165.9%。从这两项尾端来看，2021年合共服务这两项328个（+107），外科前及外科早期这两项235个（+88），外科III期这两项55个（+13），商业化阶段这两项38个（+6），这两项结构设计进一步提高效率。从顾客尾端来看，一些公司与全球前20大制药一些公司当中的8家连续服务微10年，同时致力开拓全球华人当中小顾客，2021年国外销售业务收入增加值快速增长64%，海外当中小一些公司销售业务收入增加值快速增长51%。从产能尾端来看，2021上半年传统反应釜近4700m3，预计2022上半年快速增长46%（6862m3），一些公司于2022年2年初通过控股控股Snapdragon股权议案，未来Snapdragon将与一些公司连续系统设计平台形成协同效应，一致性系统设计应用力度持续性增大。

注资扩股扩展战投，上新销售业务新颖布局渐入收获期

一些公司坚决以系统设计革上新为驱动力，逐步形成在分子结构设计课题获取的品牌声望与运营军事化，较慢倡导上新销售业务造山运动转变，2022Q1营业收入增加值快速增长157.4%，其当中有机化学分子结构设计、生物分子结构设计、杀菌剂、外科CRO收入人均除此以外微过100%。生物分子结构设计CDMO造山运动2022年1-2年初实现营收441.86万元，人员规模微200人，注资扩展高瓴房地产公司等外部高盛后将提升基本发展潜力，促进造山运动销售业务加速转变。有机化学分子结构设计造山运动，2021年开发上新顾客14家，承接上新这两项23个，II期之后这两项微20个，致力开发mRNA疫苗课题包括糖类在内的辅料，已介入多个踏入外科中期的糖类这两项。杀菌剂销售业务造山运动，2021年承接API+杀菌剂订货40个，美、韩等海外顾客订货九成比微40%，完成两个这两项的NDA注册5台和工艺系统设计证明5台制造，有望在2022年初触发当中国官方网站NDA审计。生物合成系统设计方面，蛋白酶系统设计平台已较为茁壮，同时承担蛋白质、多肽和碱基等药物课题的核心系统设计能力也搭建，首次承接生物类上新药母公司申报（BLA）的工艺系统设计一致性这两项及外科中期的研发制造这两项。

赢利量化

根据一些公司季度销售业务可能会，我们预计一些公司2022-2024年营业收入为109.76/126.36/145.37亿元（原2022-2024年为124.56/142.83/176.08亿元）；归母净利润为25.36/29.47/34.29亿元（原2021-2023年为28.78/33.08/40.85亿元；对应EPS为9.60/11.15/12.97元/股（原2021-2023年为10.89/12.52/15.45元/股），维持买入评等。

可能会定时：订货相关性可能会；所服务创上新药终尾端市场需求波动可能会；上新销售业务开发进度不及预期可能会；汇率波动可能会。

证券之星数据当中心根据近三年发表的研报数据计算，当中金一些公司邹朋研究员的团队对该股研究较为深入，近三年量化准确度除此以外值高达98.49%，其量化2022年度归属净利润为赢利25.49亿，根据现价计算的量化PE为29.7。

最上新赢利量化明细如下：

该股最近90年内合计有26家机构给出评等，买入评等23家，会德丰评等3家；过去90年内机构目标除此以外价为434.05。证券之星成交量化工具显示，凯莱英（002821）好一些公司评等为4星，好价格评等为2星，成交综合性评等为3星。(评等范围：1 ~ 5星，高于5星)

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