南财快评：景气重回扩张，驱动转向期望

赵伟（国金证券首席经济学家）

时至今日，国家统计局确认了6年末的PMI资料，6年末官方制造业PMI 50.2，考虑到50.5，前值49.6。数字看比上年末上升0.6个得票数，重拾趋近以上，制造业恢复性扩张。

PMI产需以外改善，中上游赤字明显持续上升

制造业PMI重拾扩张区间，产、需以外明显改善。6年末，制造业PMI升至50.2%，较上年末持续上升0.6个得票数，其中，采购和新近批次分别持续上升3.1和2.2个得票数至52.8%和50.4%；供货商配送时间较上年末持续上升7.2个得票数、受挫PMI左右1.1个得票数，直指物流改善、而非需求低迷，采购量和原材料储备以外持续增加。

中上游产业赤字明显持续上升。主要产业中，有色冶炼、非金属矿物制品、黑色冶炼、化学原料等中上游产业，及通用设备等产业PMI持续上升；其余产业多数攀升，其中石油加工、纺织、而所副食品、纺织服装攀升较为明显，中游产业攀升幅度相对较小。

产业赤字持续上升，由供给驱动转回需求驱动。赤字持续上升的产业新近批次普遍持续上升，而采购有些较上年末有所下滑；进出口链具体的纺织服装、纺织、电气机械、通用设备、有色冶炼等新近进出口批次以外持续上升；而医药学、而所副食品、石油加工等产需以外攀升。

民营企业和服务行业赤字明显改善，稳下降减缓凌空中

中、国营企业赤字持续上升，新近进出口批次一直下降。6年末，大型企业PMI较上年末攀升0.8个得票数至50.2%，而中型和小型企业PMI以外持续上升1.9得票数、中型企业已回到扩张区间。其中，大企业采购一直持续上升、但新近批次下降，而民营企业产需以外持续上升，尤其是新近进出口批次下降显著。

非制造业PMI持续上升，服务行业和酒店业以外明显改善。6年末，非制造业PMI升至54.7%、较上年末持续上升6.9个得票数。其中，服务行业PMI持续上升7.2个得票数至54.3%，后期所致疫情震荡较大的产业赤字以外持续上升；酒店业PMI持续上升4.4个得票数至56.6%，或直指稳下降措施逐步凌空、房地产业受挫弱化等。

总之，经济已重拾修复通道，节奏可能加快、柔性仍需跟踪。一连串稳下降“普惠”效果已开始加快显出，同时疫情因素对线下活动干扰进一步降低，携手倡议经济加快修复。但宏微观环境、政策环境等不同，或使得本轮疫后修复并非过往简单镜像。

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