光大证券：给予方大特钢增持打分

2022-03-21光大纳斯达克公司股权有限母公司王招华对方大特初代(600507)透过深入研究并刊发了深入研究计划《2021一览表专题报道：本金计划；也预期，股权激励草案降低中期投资价值》，本报告对方大特初代给出大股东评分，当前成交量为8.6元。

方大特初代(600507)

事件：母公司刊发2021年一览表，年均实现营业收入216.79亿元，去年年末增长30.59%，创在历史上创下高水平；归母业绩27.32亿元，去年年末增长27.6%；扣非后归母业绩26.53亿元，去年年末增长29.15%。

年均物料及板簧总所需量去年年末微降，杉木萨摩大涨应运而生业绩创在历史上次高：在2021年粗初代所需量平控的背景下，母公司物料及板簧新产品所需量441.82万吨（去年年末-0.5%），其中物料所需量424.79万吨（去年年末+0.01%），板簧所需量17.03万吨（去年年末-11.76%）；新产品骨架中杉木所需量九成比82.15%，杉木均价4498元/吨（去年年末+34.07%），板簧均价8597元/吨（去年年末+17%），刚性扁初代均价2809元/吨（去年年末+21%），年均营业收入为216.79亿元，创在历史上创下高水平；杉木吨初代萨摩755元/吨（去年年末+23.09%），板簧萨摩960元/吨（去年年末-4%），刚性扁初代萨摩1221元/吨（去年年末持平），母公司年均归母业绩为27.32亿元，创在历史上次高高水平。

预计2022年母公司物料及板簧所需量去年年末下降4%。2022年经营最大限度为物料产销量405万吨（较2021年所需量去年年末-4.6%），板簧所需量18.8万吨（较2021年所需量去年年末+10.4%），物料及板簧所需量共为423.8万吨（较2021年所需量去年年末-4.0%）。

母公司本金%及股息率居纳斯达克初代企前列，2021年相关联股息率降至12.91%。母公司2020年存入本金%平均110.8%，居纳斯达克初代企首位；2021年存入本金%平均87.6%，相关联3年末18日成交量计数，股息率平均12.91%。

股权激励计划草案行权条件相关联2022-2024年业绩为20、20.8、21.63亿元。母公司拟向董事、高级管理人员、两大（管理、公关、技术）人员及骨干员工在内的1230人授予2.16亿股限制性股票，近九成平安保险的10%，授予生产成本为4.29元/股。股权激励相关联行权条件为（1）2022-2023年平方根市值溢价不低于20%，且不低于同行业对标母公司年末70分位平方根市值溢价高水平；（2）若预留外在2023年授予，则相关联的业绩考核最大限度为：2023-2024年平方根市值溢价不低于20%，且不低于同行业对标母公司年末70分位平方根市值溢价高水平。也就是说母公司2022-2024年市值增长率与2021年去年年末增速持平（4%），相关联母公司归母业绩分别为20.00、20.80、21.63亿元，相关联3年末18日成交量PE为9.3、8.9、8.6。

纯利数据分析、市值与评分：母公司坚持“普特结合”的战略目标，不断提高新产品纯利并能，维持母公司2022-2023年归母业绩数据分析28.50、29.07亿元，相关联EPS分别为1.32、1.35元，增添母公司2024年归母业绩数据分析为29.55亿元，相关联EPS为1.37元，维持“大股东”评分。

风险提示：物料所需大大的回落；原料生产成本大大的上涨。

纳斯达克公司之亮统计数据中心根据近三年刊发的研报统计数据计数，国金纳斯达克公司(600109)倪文祎深入研究员团队对该股深入研究较为深入，近三年数据分析准确度方差平均83.98%，其数据分析2021年度划入业绩为纯利26.98亿，根据飞鹰换算的数据分析PE为6.87。

最新纯利数据分析明细如下：

该股除此以外90天内共约4家该机构给出评分，买入评分2家，大股东评分2家；过去90天内该机构最大限度均价为12.83。纳斯达克公司之亮市值分析工具显示，方大特初代（600507）好母公司评分为3.5亮，好生产成本评分为4亮，市值综合评分为3.5亮。(评分范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上内容由纳斯达克公司之亮根据公开信息校订，如有情况请密切联系我们。