东吴证券：给与天奇股份买入评级

2022-01-18东吴证券股份有限日本公司袁理,任逸轩对天奇股份进行学术研究并发行了学术建议书《2021年营业额官方网站点评：营业额极低增，锂电气化海沟的发展加速》，本报告对天奇股份所述买断分级，这两项净值为18.7元。

天奇股份(002009)

企业通则

事件：日本公司公告2021年度营业额官方网站，2021年日本公司届时付诸归母营业额1.5亿元至1.8亿元，上半年快速增长145.71%至194.85%，届时付诸扣非归母营业额0.92亿元至1.16亿元，上半年快速增长1915.95%至2441.85%，届时基本每股收益0.40元/股至0.49元/股。

营业额极低增146%至195%，锂电气化海沟大增。2021年日本公司届时付诸归母营业额1.5亿元至1.8亿元，上半年快速增长145.71%至194.85%，届时付诸扣非归母营业额0.92亿元至1.16亿元，上半年快速增长1915.95%至2441.85%，届时基本每股收益0.40元/股至0.49元/股，营业额发生变化主要另有1）锂电气化海沟大幅快速增长；2）大宗商品价格比上涨，原碳化成本压力压缩智能装备制造及川崎重工装备海沟三好空间；3）实施2021年限制性证券激励原计划确认摊销费用1456万元肇因。

锂电气化海沟补贴利润上半年大幅快速增长，火力发电扩展的发展加速。2021年常年，日本公司锂电气化海沟多余总量及火力发电规模有所强化，产品本体优化，动力电源碳化生产力旺盛带动钴、锂等金属价格比持续攀升。核心全资子日本公司永在轩2021年中报付诸营业补贴/营业额5.60亿元/0.77亿元，2021年前三季度付诸营业补贴/营业额8.82亿元/1.45亿元（未经审计），海沟营业额快速增长趋势良好。锂电气化海沟火力发电加速扩展&产业链延伸，日本公司公告2021-2024年企业原计划，用于电源多余再生扩产、技改与产业链相结合。其中1）永在轩扩产技改工程项目，废旧电源处理总量从2万吨/年强化至5万吨/年，火力发电弹性150%，届时2022Q1投产；2）三元则有体工程项目：建成3万吨/年三元则有体火力发电和1.2万吨/年碳酸锂火力发电，相关联5万吨废旧磷酸铁锂拆解多余利用产线，届时一期2023Q4投产，二期2024Q4投产，业务拓展至“电源多余—元素提取—碳化制造”。

废旧电源多余渠道协作优势显现，战略合作集装箱企业收编电源再利用。动力电源多余利用长周期极低经济衰退，我们届时多余渠道或成竞争性关键，集装箱企业掌握渠道核心地位。日本公司积极共谋集装箱企业，收编动力电源多余。2021年9月10日日本公司公告与一汽集团全资子日本公司一汽股票签署《合作框架协议》，假在动力电源多余利用等科技领域牢固结合深度合作关另有，此次将于长春创设首个动力电源多余利用基地，并陆续在一汽集团主要客户极低度集中区域及重点卫星城创设多个资源多余利用基地。日本公司近十年汽车业链，年末与一汽股票创设多年牢固合作关另有，渠道协作优势逐步体现。

盈利预测：电源多余利用行业极低经济衰退度即将预示，日本公司积极布局，火力发电扩展产业链相结合。我们保有届时日本公司2021-2023年归母营业额1.56/2.36/3.50亿元，2021-2023年EPS为0.41/0.62/0.92元/股，这两项相同PE为46x/30x/20x，保有“买断”分级。

风险提示：新能源车辆销售远不如短期内、工程项目进度远不如短期内、竞争性加剧

该股最近90几天后共有1家机构所述分级，买断分级1家；证券之星辰估值分析工具标示出，天奇股份（002009）好日本公司分级为2.5星辰，好价格比分级为2星辰，估值综合分级为2星辰。(分级范围：1 ~ 5星辰，最极低5星辰)