浙商证券：获取中科电气买入评级

2022-01-24浙商交易所股份有限一些公司邓伟对中科电气进行研究并发布了调查报告《中科电气2021年营业额预告网易：营业收入能力环比重建，正电人口为120人份额入门》，本报告对中科电气给出买入评估，理论上股价为30.38元。

中科电气(300035)

Q4营业额环比提升，单吨营业收入穿过拐点

2021Q4原定解决问题归母销售额0.93-1.42亿元，同比+82%-178%,环比+2%-56%；原定解决问题扣非归母销售额0.75-1.21亿元，同比+55%-150%,环比-16%-36%。营业额的中心归母销售额/扣非归母销售额分别同比持续增长130%/103%，环比持续增长29%/10%。论据飞轮器材业务销售额达为750万左右，考虑下半年备货和在途商品，Q4正电单吨销售额的中心原定为0.58万元/吨，环比提升0.04-0.05万元/吨。

试产正电赴援先卡位，锌立体化就此跟上节奏

一些公司为优先抢占的产品份额，2021年赴援先试产正电前/后工序，2021Q4正电必要产能从未接近2.3万吨，锌立体化权利必要产能达0.6万吨，自供赴援28%（环比Q3回落8pct），此外在原材料阻力下，单吨营业收入能力仍能解决问题环比重建，原定主要是定价表征机制已发挥作用。一些公司湖南3万吨/甘肃1.5万吨锌立体化产能就此试产，自供赴援未来将会逐季提升。本轮产业扩产原定至少到2022下半年才能释放，今年供求矛盾加剧仍然十分有限，大概赴援仍是长期存在勾平衡状态。产业链基本从未建立联系定价联动机制，成本阻力向下游表征原定极为必要。

正电布局以外趋势不改，一些公司的产品地位从未入门

锌立体化下游还包括炼钢等产业，作为高耗能环节分开扩产很获得能评中国国务院。一些公司通过关键技术技艺减小单位能耗，生产生产成本有更大优势，一体立体化扩产更受甘肃、湖南、滇南等人口众多中央政府支持，将立即配合环评、能评中国国务院，并予以保电和其他产业政策优惠。一些公司合作亿纬锂能规划滇南10万吨一体立体化产能，和贵安新区合作扩产10万吨正电一体立体化项目，十四五已引述正电产能规划达35（权利31）万吨/年，锌立体化产能29.5（权利23.6）万吨/年，的产品份额未来将会紧接著入门。

营业收入预测及收购价

原定一些公司2021-2023年营业额达到3.78/8.34/11.93亿元，PE52/23/16倍，维持“买入评估”。

风险查看产能投入不达预估，电动车销量不及预估。

该股最近90周内共有10家机构给出评估，买入评估8家，增持评估2家；过去90周内机构目标均价为49.58；交易所之星辰收购价系统性工具显示，中科电气（300035）好一些公司评估为3星辰，好定价评估为2星辰，收购价综合性评估为2.5星辰。(评估范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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