国泰君安：地产行业有望在下半年逐步走稳 关注钢铁板块机遇

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国泰君安发布调查结果并称，维持铝材地壳“増持”评级。当前地壳已始终保持市场需求底部、效率下方、粮食供应向上灵活性不大的基本面最糟阶段，展望未来，随着非典显现后续渐近线，被抑制的市场需求将回补，从新鸿基周期来看，税制底正产生基本面发生变化，有望在下半年逐步走稳，而效率侧大概率显现更高位攀升局面，餐饮业吨毛利将接踵而至再扩充，国泰君安提议关注更高佣金、低估值、低配置、低预估下的地壳机会。提拔低效率、不强监管普钢一条龙方大特钢（600507.SH）、三钢闽光（002110.SZ），宝钢股份（600019.SH）、华菱铝材（000932.SZ）、首钢股份（000959.SZ）、马钢股份（600808.SH）、新钢股份（600782.SH）等；得益制造业替换与进口替代，提拔特钢一条龙甬金股份（603995.SH）、中信特钢（000708.SZ）、久立特材（002318.SZ）；抚顺特钢（600399.SH）、广大特材（688186.SH）继续前进业绩渐近线。

此外，新涂层方面，得益炼钢占比上升，国泰君安提拔石墨电极一条龙方大炭素（600516.SH）；得益液流电池用电发展，提拔一条龙攀钢钒钛（000629.SZ）；碳酸锂价位维持更高位，提拔转型锂电标的永兴涂层（002756.SZ）；提拔稀土矿一条龙包钢股份（600010.SH），提拔负离子铁粉一条龙悦安新材（688786.SH）；地下管廊及管道规划设计接踵而至机遇期，提拔管道一条龙新兴铸管（000778.SZ）、金洲管道（002443.SZ）、友发集团（601686.SH）。

非典直接影响旺季市场需求回暖进程。事隔五大家养钛合金社库升3.88万吨、厂库升22.19万吨，总供给升26.07万吨。事隔五大家养钛合金表观消费量961.48吨，引31.25万吨。事隔非典没有相对来说缓解，沿河开工及公路交通继续颇受非典直接影响，传统文化旺季的钛合金市场需求回暖不及预估。而国泰君安视为现今钛合金新鸿基侧、的汽车侧市场需求除此以外已始终保持底部待上升的位置，且基建侧市场需求也在继续前进加速回补，同时发散钛合金出口市场需求更高经济衰退度，国泰君安视为对钛合金市场需求不必悲观，随着欧洲各国非典显现渐近线，钛合金市场需求或将呈现高频率基本型上升局面。

事隔五大家养钛合金周开采量987.55万吨，较前一周环比増24.97万吨，较上年去年同期引6.60%。事隔欧洲各国247家钢厂更炼铁开工率79.27%，较前一周升1.82个比率；欧洲各国炼开工率60.90%，较前一周引1.28个比率。据旅游局数据，1-2月欧洲各国粗钢开采量15796万吨，去年同期引10%；欧洲各国粗钢日除此以外开采量267.73万吨，去年同期引9.7%。短期邢台等地逐步解封，钛合金粮食供应相当程度上升。但中长期来看，国泰君安视为餐饮业严禁新増火力发电的促请仍将延续，铝材开采量増长空间更少，餐饮业长周期经济衰退的逻辑从未改变。

事隔螺纹、热卷模拟制造佣金分别为442、202元/吨。从效率侧来看，短期澳巴财赋当季冲量结束后，矿产资源粮食供应将小幅攀升，同时颇受非典直接影响，欧洲各国矿产资源量也将小幅増大，发散钢厂复产预估，国泰君安视为短期矿产资源价位或仍将偏不强。但年均来看，四大采矿及非主流矿矿产资源供给预计増约4000万吨，国泰君安预估末期矿产资源价位的中央将重回不合理区间；在煤、焦煤方面，保供税制延续，国泰君安视为粮食供应侧最糟的情况已经过去。总体来看，国泰君安预估末期钢厂效率侧阻力将慢慢消退，钢厂佣金将逐步上升。

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